2017年5月27日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(证监会公告〔2017〕9号)，自公布之日起施行。在政策不断收紧的背景下，定向增发的精细化配置重要性日益凸显，未来定增收益将更加依赖对市场波动性( 收益)和内生增长动力足的优质公司 ( 收益)。定增参与方的角色也将有所不同。
定增发行规模逐步下滑，监管引导下市场规模缩水成定局。定增市场规模与A 股市场整体规模高度相关，牛市期间定增发行预案数和规模冲至高点，熊市期间同步回落，滞后大盘约两个季度。以定增为主的再融资规模远超 IPO筹资额，监管层基于打击跨界并购和借壳上市的目的出台再融资监管新规。
新老划断的原则对存量影响较小，按照目前发行速度，预计今年底开始定增市场规模将实质性缩水。
定增解禁规模上升，收益率稳中有降。解禁相比发行存在一定滞后。2015 年各期限定增发行量达到高峰， 其中多数一年期定增在 2016 年陆续到期， 而相应三年期定增则到 2018 年到期解禁， 一年期解禁规模显著高于一年期。 三年期解禁收益率相对一年期并不明显，主要原因在于折价率的优势被较低的 收益冲抵。
在谈到参与方的变化时，海辉石投资周京津女士认为，中长期价值投资者将成为定向增发主要参与者。周京津女士介绍到，“财通模式”以量取胜的模式已不适合定增新的市场环境， 财通基金参与定增规模最高，其策略在于大量参与各类定增项目以赚取平均收益。 2017 年一季度财通主题基金甚至跑输上证综指。
谈到未来监管趋势时，海辉石投资周京津女士认为监管成为近期定增市场的主旋律。近三年定增市场规模突飞猛进，概念炒作和借壳套利盛行，定增套利功能被放大。监管层坚定引导市场服务实体经济的思路在 17 年得到贯彻。2 月份以来的多次法规出台，在定增发行和参与方面对市场加以约束。
周京津说到，市场规模难再扩张，定增套利空间缩窄。再融资新规在发行价格、发行规模和发行节奏上均提出明确要求，创业板也取消无锁定期等规定。严监管下市场规模持续扩张的势头受到抑制，竞争加剧进一步压低折价率和收益率，市场终将回归理性化。
周京津认为，监管效应显著，优质项目将更受追捧。再融资新规实施后，近 3 个月来定增发行规模缩水， 折价率空间逐步减小。 预计 2018 年存量全部发行后市场整体规模将远低于2016年。 未来需更加关注内生增长动力足的优质公司 ( 收益)和对市场波动性( 收益) ，定增投资将由单纯追逐折价收益逐步走向精细化配置。
其他再融资方式替代效应不佳，定增市场规模不会大幅压缩。由于再融资需求持续存在，监管收紧定增审批并放闸 IPO 无法在长周期对定增市场整体规模形成压制。虽然拥有单独排队和绿色通道优势，但可转债和优先股等方式门槛明显高过定增，规模可能增长，但难以实现根本性替代。
新兴行业仍具备较好的参与机会。传统行业因规模较大、国企居多且融资渠道丰富，在定增市场整体规模中占比较低。电子、医药生物等新兴行业再融资需求持续旺盛，业绩成长符合监管引导的思路，预计其定增规模有望保持稳定。新兴行业虽然收益较为合理，但风险敞口更高，因此对项目的筛选的要求也更高。
