解奥 冯圆圆
国内的定价比国外贵得多！这样诡异的事情，发生在一家制造家用呼吸机的企业上。
北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司（下称“怡和嘉业”）是一家呼吸健康领域医疗设备与耗材产品制造商，其主要产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪，并提供呼吸健康慢病管理服务。
在家用无创呼吸机市场怡和嘉业可以算是一家小龙头企业，2020年怡和嘉业在国内家用无创呼吸机市场份额位居行业第三。
疫情下业绩爆发
爆发的新冠疫情给怡和嘉业的业绩添加了不少助力，2020年怡和嘉业实现营业收入56,047.64万元，是2019年实现营业收入的2倍；在综合毛利率方面，2018年至2020年怡和嘉业分别实现47.82%、48.88%及65.55%。
具体来看，家用无创呼吸机方面，2018年至2020年的毛利率分别为44.49%、41.59%及63.41%；耗材产品方面，2018年至2020年的毛利率52.89%、59.68%及64.5%。
在业绩爆发的同时，怡和嘉业也进行了近三年来唯一的一次现金分红。数据显示，2020年怡和嘉业现金分红1,204.77万元。
此次，怡和嘉业冲击创业板拟募集资金7.38亿元，分别用于年产30万台呼吸机及350万套配件项目、营销网络及品牌建设项目、医疗设备研发中心项目及补充流动资金。其中，分配资金最多的用途是补充流动资金，涉及金额2亿元。
值得注意的是，剔除疫情影响之后，怡和嘉业主营业务收入减少了29,753.83万元，由原来的56,025.22万元减少至26,271.39万元；增速方面，也从原先的118.37%降至2.4%。
产品售价:境内比境外贵
家用呼吸机境内售价高于境外售价是使得怡和嘉业颇具争议的原因之一。
从主营收入结构上，家用无创呼吸机是怡和嘉业收入贡献最大的产品，2020年家用无创呼吸机贡献收入占比57.85%；其次是通气面罩等耗材产品及医用呼吸诊疗产品，2020年贡献收入分别占比26.64%、15.51%。
从经销商销售单价来看，怡和嘉业的家用无创呼吸机2020年境内经销商销售单价是境外经销商销售单价的1.57倍；此外，耗材产品2020年境内经销商销售单价也是境外经销商销售单价的1,1倍。
据招股说明书披露，在销售产品方面境内及境外销售的各类产品型号不存在较大的差异。但从销售价格来看，怡和嘉业的同一产品在境内销售价格高于境外销售价格。
呼吸机品牌与对手仅差一个字
无创呼吸机市场的竞争格局相对集中，从全球市场来看主要以瑞思迈和飞利浦为主，二者占据了近80%的市场份额。其中，瑞思迈市场份额第一，占全球市场约40.3%的份额，在2020年销售额约为10.9亿美元；飞利浦位居第二位，占比约为37.8%；而怡和嘉业2020年销售额4,534万美元，占比约为1.7%。
与全球市场相似，在国内家用无创呼吸机市场方面，飞利浦与瑞思迈也是市场占比最高的生产商，在2020年分别占据了28.4%及26.6%的市场份额，而怡和嘉业的市场份额则位居第三，占比15.6%。
另一方面，海外一直是怡和嘉业的重要市场，2018年至2020年，海外收入占比分别为60.12%、62.27%及45.21%。在怡和嘉业的销售策略中，境外是至关重要的销售区域。
2013年、2016年，全球呼吸机龙头企业瑞思迈曾先后向法院起诉怡和嘉业的呼吸机及面罩产品侵犯其专利权。在与瑞思迈的专利诉讼过程中，怡和嘉业因应诉而发生的律师费等涉诉费用合计约3,659.72万元。
瑞思迈旗下的呼吸机
2017年1月，怡和嘉业与瑞思迈达成和解协议，根据协议，在协议生效之日起至2021年12月31日止的期间内，双方均不得提出包括专利诉讼、专利无效和专利异议等专利挑战。
怡和嘉业旗下呼吸机品牌叫“瑞迈特”
截至目前，距离该和解协议期满不足一月，未来怡和嘉业与瑞思迈之间的专利挑战是否会重新复发值得担忧。
