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近期A股热点题材轮动太过频繁，难以把握。网易上市公司研究院跟踪市场热点，挖掘出风塔巨头大金重工、光伏黑马伊戈尔、风电高空作业龙头中际联合等多只牛股。从股价表现来看，大金重工涨逾90%，高居风电概念股涨幅榜第一，伊戈尔6天5板，中际联合涨逾18%。详细报告点击《3季度股价翻倍，全球风塔巨头快速崛起！》，《深度绑定华为和阳光电源，伊戈尔渐成光伏黑马？》，《国内市占率高达70%，风电高空作业龙头乘“风”而起》。
正文
储能是实现碳达峰、碳中和目标的关键一环，随着“双碳”顶层设计文件出炉，储能产业受到资本热捧，近段时间以来，宁德时代、华为等巨头相继布局储能业务。
随着新能源在电力供应中占比快速提高，储能作为调节电力平衡的重要手段未来将进入爆发阶段，而锂电池稳定运行对环境温度极度敏感，过高或过低的温度环境将直接导致电池的充放电性能下降，热管理成为储能核心环节之一。
高澜股份基于在电力设备水冷系统领域的长期积累形成的系统集成能力，在储能电池热管理技术方面持续投入研发，在储能电池热管理技术方面持续投入研发，目前已开发出多种储能液冷产品和解决方案，并签订了样机合同。
储能业务将为公司带来新的增长空间，同时考虑新能源汽车热管理业务在未来进入业绩释放期，券商合理给予公司明年35倍以上估值，有42%上涨空间。
国内纯水冷却设备龙头持续扩张
高澜股份从电力电子装置用纯水冷却设备及控制系统起家，目前发展成为国内热管理领域中纯水冷却设备龙头。最主要产品为面向特高压领域的直流水冷产品和面向新能源发电领域的水冷产品。
近年来公司积极推行“三新”战略（“新产品、新领域、新区域”），深耕热管理领域，同时通过内部研发、外部收购方式扩张业务版图，近年来面向风电、光伏等新能源发电领域提升明显。
2019年收购东莞硅翔51%股权进军新能源动力电池热管理领域，2020年成立高澜创新科技聚焦新能源汽车热管理和ICT热管理领域，同时在储能电池领域持续研发，目前签订了少量样机合同。
目前公司产品广泛应用于电力电子热管理领域、新能源汽车热管理领域、特种行业热管理领域、信息与通信热管理领域和综合能源能效管理和应用领域。
近年来公司业绩持续增长，近9年营收复合增长率高达22.12%。分产品来看，此前传统纯水冷却设备一直是公司收入的主要来源，2020年以来新能源汽车领域业务踏入高速发展期，收入大幅提升，营收占比从2019年的3.4%上升到2020年占比36.2%，2021年上半年提升至48.9%。
“双碳”驱动水冷业务高速成长
在特高压直流输电领域，纯水冷却设备是保障其各个器件正常运行的关键设备。目前我国直流输电用系统设备的国产化率已经达到70%以上，申菱环境作为同样服务于特高压建设的国内厂商，其主要产品为工业空调，但是并没有纯水冷却设备相关产品。
而高澜股份是少数综合性纯水冷却设备企业，同时拥有直流输电换流阀纯水冷却设备、新能源发电变流器纯水冷却设备、柔性交流输配电晶闸管阀纯水冷却设备和大功率电气传动变频器纯水冷却设备，广泛应用于发电、输电、配电及用电各个环节电力电子装置的冷却，属于国内领先的纯水冷却设备供应商。
受益于基建刺激叠加环保需求，特高压工程建设步伐加快，近五年特高压工程累计线路长度年复合增长率达到20.63%。受疫情及经济压力影响，我国特高压投资或将大规模全面重启，再次迎来新一轮建设高峰。
高澜股份的纯水冷却设备是特高压输电领域的关键配套设备，有望充分受益于我国特高压建设的进程。
“双碳”是我国提出的两个阶段碳排放奋斗目标，其为新能源发电行业提供了广阔的空间。
未来随着“双碳”战略的进一步推进，风电及光伏装机量有望进一步的提升，根据国际能源署预计，2018-2040年中国风电、光伏发电量年增速将达到6.7%和9.9%，发展速度远超其他发电形式。
随着风力发电机组功率、光伏发电单机容量的不断提升，其变流器、发电机、逆变器的冷却方式也由传统的风冷逐渐过渡到水冷。高澜股份作为国内领先的纯水冷却设备供应商，有望充分受益新能源发电的需求扩张。
储能/信息通信领域打开新空间
电池稳定运行对环境温度极度敏感，过高或过低的温度环境将直接导致电池的充放电性能下降，热管理成为储能核心环节之一。
高澜股份基于在电力设备水冷系统领域的长期积累形成的系统集成能力，在储能电池热管理技术方面持续投入研发，目前已有基于锂电池单柜储能液冷产品、大型储能电站液冷系统、预制舱式储能液冷产品等的技术储备和解决方案，并签订了少量样机合同。
据伍德麦肯兹的装机测算，预计到2030年，全球电化学储能热管理市场将不低于200亿元，我国则不低于60亿元。高澜股份预计将凭借其在储能热管理领域的充分积累，大大受益于储能热管理市场空间的提升。
随着5G大面积商用，云计算、AI等技术的高速发展，对高算力的需求逐年提升，功率增加将带来更高能耗，而能效要求不断提高，数据中心将落实降低PUE政策。
传统风冷无法解决热流密度过高的问题且其噪音大、能耗高，液冷将成为主要应用方式，目前公司已经陆续实现服务器液冷相关产品的样件及小批量供货，预计该领域业务将为公司带来新的增长空间。
新能源汽车成长有望超预期
2019年高澜股份收购东莞硅翔51%股权，新增动力电池热管理、新能源汽车电子制造业务。
东莞硅翔主要产品包括动力电池热管理产品（加热膜、隔热棉、缓冲垫）和汽车电子产品（FPC柔性电路板、线束板集成件CCS），此外公司也正在积极储备液冷部件、集成产品及整车热管理系统项目。
东莞硅翔客户集中在宁德时代、国轩高科、中航锂电、亿纬锂能、比亚迪等主流动力电池厂商。
近年来随着FPC展现出的优异性能以及规模化生产的降本优势，大批动力电池企业都已经应用FPC产品替代传统线束。21H1东莞硅翔收入增长223%，其中FPC柔性电路板增长482%，传统线束替代提速。
在新能源汽车行业快速发展趋势下，公司产能扩张将继续快速发展。同时，公司积极进行产品升级，布局液冷部件、集成产品及整车热管理系统，已实现相关产品的样件及小批量供货，有望实现单车价值跃升，带动新能源汽车热管理业务持续高增长。
上涨空间42%
在下游领域不断扩张，公司产品销量不断增加的前提下，国元证券预测21-23年营业收入分别为12.98/17.9/23.35亿元，归母净利润为1.15/2.15/3.3亿元，热管理领域CAGR21-23为70.2%，考虑新能源汽车热管理业务在未来进入业绩释放期，合理给予公司明年35倍以上估值，有42%上涨空间。
风险提示：产品毛利率下滑的风险；新能源汽车渗透率提升不及预期的风险等。
参考来源：《高澜股份：被忽视的新能源热管理标的》（浙商证券）；《高澜股份：新能源热管理“小巨人”，业务版图持续扩张》（国元证券）
